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昨日（8月13日），百特（Baxter）宣布已與全球知名投資公司凱雷（Carlyle）達成收購協(xié)議，將以38億美元（折合人民幣約271億元）的價格出售其擁有近70年歷史的腎臟護理業(yè)務部門。根據(jù)最終協(xié)議的條款，在進行某些成交調整后，百特將獲得約35億美元（折合人民幣約250億元）的現(xiàn)金，目前估計稅后凈收益約為30億美元（折合人民幣約214億元）。該交易預計將于2024年底或2025年初完成。
01
從分拆上市到出售
腎臟護理部門是百特最大的業(yè)務部門同時也是核心業(yè)務之一，該部門有著近70年的歷史，每年為70多個國家的超過100 萬患者提供服務。此前，百特曾一直計劃將該業(yè)務部門拆分出來，獨立上市。-
2023年1月，百特曾宣布計劃將其腎臟護理和急性治療部門拆分為一家獨立的上市公司，并表示該部門將在未來 12 至 18 個月內獨立發(fā)展。
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2023年2月，2023年年報總結中，腎臟護理業(yè)務規(guī)劃仍舊是以“分拆上市”而出現(xiàn)。
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2023年7月，百特發(fā)布通知已經確定其腎臟護理業(yè)務部門的名稱以及預計上市的時間。
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2024年3月，百特宣布正在討論出售該部門的可能性。
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2024年8月，百特宣布已與全球知名投資公司凱雷達成收購協(xié)議，以38億美元（折合人民幣約271億元）的價格出售其腎臟護理業(yè)務部門。
圖源百特官網02
由“財”，不由己
眾所周知，腎臟護理部門是百特最大的業(yè)務部門同時也是核心業(yè)務之一，那么，為什么明明拆分、上市的工作在有條不紊地推進，百特卻轉而選擇將業(yè)務出售呢？今年3月，百特在審查了潛在剝離途徑的財務影響后，決定將其特定業(yè)務單元出售予Carlyle集團，以保證百特股東的價值最大化，同時為百特與Vantive鋪平通往持續(xù)繁榮的道路。此次交易不僅將增強兩方的財務靈活性，還允許它們更加專注于資本分配，以推動各自的增長戰(zhàn)略。百特計劃運用此次出售帶來的稅后收入，按照其現(xiàn)有的資本配置策略，進一步削減負債。
回溯至2021年，百特曾以一筆高達125億美元的交易，相當于約818億人民幣，收購了全球領先的診斷心臟病學與病人監(jiān)控設備制造商Hill-Rom，連同其未償還債務一并納入麾下，此舉當時被視為全球規(guī)模最大的并購事件之一。
然而，Hill-Rom并入后，其貢獻的收入卻呈現(xiàn)下滑趨勢，未能達到百特預設的業(yè)績目標。2022年第三季度，受制于急劇上升的借貸成本、股市價值的急劇縮水以及供應鏈中斷的影響，百特不得不對Hillrom的收購進行了一次31億美元的商譽及無形資產減損，這是導致該季度出現(xiàn)巨額虧損的主要原因之一。
2023年度的財務報告揭示，百特的凈虧損達24.2億美元，與前一年度13億美元的凈利潤形成鮮明對比，虧損幅度顯著。最新發(fā)布的2023年度報告顯示，百特的總收入回升至約148.13億美元，凈利潤為26.63億美元。盡管如此，歸屬于母公司的凈利潤尚未實現(xiàn)由負轉正的轉變。
由此猜測，百特出售腎臟護理部門的決定主要還是為了重振公司競爭力、回復財務健康和追求長期增長所采取的一項重要戰(zhàn)略舉措。
03
“風云變幻”
的血透市場
血液透析是目前應用最廣泛的腎臟代替治療方式之一，適用于絕大多數(shù)急、慢性腎功能衰竭患者。根據(jù)最新的市場報告，全球血液透析市場在2023年的規(guī)模約為850億美元，預計在2024年將達到890億美元。未來幾年，預計市場將繼續(xù)以每年4%-5%的復合年增長率（CAGR）增長，到2030年，市場規(guī)?？赡軙^1100億美元。但盡管如此，血透企業(yè)的發(fā)展卻并非是坦途。人工與原材料成本上升、新的保險政策、疫情以及宏觀經濟局部戰(zhàn)爭等因素都對各企業(yè)產生了或多或少的影響，以并稱“血液透析三巨頭”的費森尤斯醫(yī)療、DaVita、百特醫(yī)療為例：
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百特：出售其腎臟護理部門
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費森尤斯醫(yī)療：在去年宣布由于收益下滑，集團將放棄費森尤斯醫(yī)療（FMC）透析業(yè)務控制權。并對其在美國的整體進行了全新布局，在美國完成了三項業(yè)務Fresenius Health Partners與InterWell Health和Cricket Health合并，新公司以InterWell Health品牌運營，專注于腎臟護理。此外，今年年初，據(jù)外媒報道，費森尤斯醫(yī)療正在進行大量撤資。其中包括對3大業(yè)務板塊的打包拋售，涵蓋127 家機構和 4500 多名員工。三大業(yè)務板塊包括阿根廷、美國及澳大利亞的相關業(yè)務。公司表示，系列資金將用于減少公司的債務。
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DaVita與美敦力：兩家攜手共同投資成立了專注于血液凈化領域的醫(yī)療科技公司——Mozarc Medical，中文名為“慕卓柯”。
讓我們把視線轉回國內，中國血透市場長期由外資企業(yè)所主導，但依托國產替代政策紅利，本土品牌已呈現(xiàn)出崛起之勢。
2023年6月，河南省引領的23省血液透析類醫(yī)用耗材帶量采購項目正式啟動實施，這不僅是血透領域有史以來規(guī)模最為宏大、覆蓋地域最為廣泛的集中采購行動，更標志著醫(yī)保機構以堅定步伐介入市場，制定全新規(guī)范，徹底終結了耗材流通環(huán)節(jié)的混亂無序狀態(tài)。
在此次聯(lián)盟集采中，國內企業(yè)的表現(xiàn)尤為亮眼，其產品憑借優(yōu)異的性價比，在多個類別中勇奪榜首，展現(xiàn)出強勁的市場競爭力。這一系列成績不僅體現(xiàn)了國產醫(yī)療器械行業(yè)的顯著進步，也預示著未來國內品牌將在血透市場中扮演更加重要的角色。
據(jù)公開招標信息顯示，在2021年至2023年的三年間，我國血液透析設備市場經歷了顯著變化，傳統(tǒng)領軍者如德國的費森尤斯和貝朗等外資企業(yè)，其市場份額出現(xiàn)了明顯下滑。這股國產化浪潮不僅提升了國內企業(yè)的市場地位，同時也促進了整個行業(yè)向更加健康、有序的方向發(fā)展。預計隨著政策支持的持續(xù)加碼，以及本土企業(yè)技術實力的不斷提升，中國血透市場的國產化進程將加速推進，為患者提供更加優(yōu)質、可負擔的醫(yī)療服務，同時推動全球醫(yī)療行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。
▲文章來源：醫(yī)療器械創(chuàng)新網
